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Los mercados financieros del mundo, en riesgo por el desarrollador más endeudado del planeta

Las autoridades chinas están considerando una propuesta para desmantelar China Evergrande Group mediante la venta de la mayor parte de sus activos, según personas familiarizadas con el asunto.

La propuesta de reestructuración, presentada a Beijing por funcionarios de la provincia natal de Evergrande, Guangdong, exige que el desarrollador venda la mayoría de los activos, excepto sus unidades de administración de propiedades y vehículos eléctricos que cotizan por separado, dijeron las personas que pidieron no ser identificadas porque se trata de un asunto privado. Un grupo liderado por China Cinda Asset Management, un administrador de deudas incobrables de propiedad estatal y un importante acreedor de Evergrande, se haría cargo de los activos inmobiliarios no vendidos, dijeron las personas.

Si es aprobado por altos funcionarios en Beijing, el plan marcaría el mayor paso hasta ahora del gobierno de Xi Jinping para evitar que un colapso desordenado del desarrollador más endeudado del mundo perturbe los mercados financieros y la economía de China antes de una transición de liderazgo del Partido Comunista observada de cerca a finales de este año.

Las ganancias de la venta de activos se usarían para pagar a los acreedores, aunque no está claro hasta qué punto los bancos y los tenedores de bonos se verían obligados a aceptar recortes en sus reclamos. Los principales reguladores chinos han dicho repetidamente en declaraciones públicas que los riesgos de deuda en Evergrande y otras empresas inmobiliarias en dificultades deben abordarse de una “manera orientada al mercado”.

Las empresas de administración de propiedades y vehículos eléctricos de Evergrande, con un valor de mercado combinado de casi 9 mil millones de dólares, inicialmente se mantendrían intactas según la propuesta, pero podrían venderse en una fecha posterior, dijeron las personas. Se establecería una cuenta de custodia para estos activos para ofrecer cierta protección a los inversores en el extranjero, dijo una de las personas.

Si Beijing aprueba el plan, iniciaría una reversión del desarrollador cargado de deudas que inició hace 25 años el presidente multimillonario Hui Ka Yan. También es probable que desencadene una larga batalla sobre a quién se le paga de lo que queda.

Los inversionistas examinarán de cerca el tamaño de los recortes que en última instancia correrán a cargo de los acreedores en busca de pistas sobre cómo Xi planea equilibrar los objetivos, a veces contrapuestos, de reducir el riesgo moral en el sistema financiero de China y mantener la estabilidad económica. El líder chino, de quien se espera ampliamente que asegure un tercer mandato que desafía los precedentes este año, y que potencialmente extienda su gobierno aún más, también ha estado tratando de controlar a la clase multimillonaria como parte de su campaña de “prosperidad común” para reducir una enorme brecha de riqueza.

Si bien Xi sorprendió a muchos inversionistas con su compromiso de frenar los excesos financieros en el sector inmobiliario, el gobierno recientemente redujo su represión en medio de crecientes preocupaciones sobre el contagio en toda la industria. El Fondo Monetario Internacional advirtió el martes que la desaceleración de la vivienda en China se encuentra entre los riesgos para el crecimiento económico mundial.

Cinda, en respuesta a las preguntas de Bloomberg, dijo que “no tiene información relevante para revelar en este momento”. Los funcionarios de Evergrande y el gobierno de Guangdong no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios. REDD informó sobre algunos aspectos de la propuesta de Guangdong la semana pasada y dijo que los funcionarios podrían anunciar un marco antes del 5 de marzo.

Las acciones de Evergrande cayeron un 4.5% a las 13:29 en Hong Kong y sus bonos en dólares apenas cambiaron.

El desarrollador dijo en un comunicado el miércoles que planea presentar una propuesta preliminar de reestructuración en los próximos seis meses. Anteriormente, instó a los tenedores de bonos extraterritoriales a no emprender acciones legales agresivas sobre los reembolsos, después de que un grupo ad hoc de tenedores dijera que la compañía no se comprometió sustancialmente con ella en los esfuerzos de reestructuración. Evergrande ha iniciado el proceso de identificación de tenedores de bonos y planea contratar asesores financieros y legales adicionales.

El desarrollador fue etiquetado como moroso por primera vez en diciembre después de que incumplió los pagos de varios bonos. Evergrande estableció un comité de gestión de riesgos de siete miembros en ese momento para “comprometerse activamente” con los acreedores.

El panel incluye altos directivos de Cinda y empresas estatales de la provincia de Guangdong. Evergrande también ha designado al presidente de China Cinda como director no ejecutivo. El miércoles, China Business News informó que los reguladores celebraron una reunión reciente con varias empresas de gestión de activos para discutir su participación en las ventas de activos de los promotores inmobiliarios.

La escasez de efectivo de Evergrande se ha convertido en un foco para los inversionistas globales, preocupados de que un colapso pueda desencadenar un contagio financiero y frenar el crecimiento en la segunda economía más grande del mundo, que depende del mercado inmobiliario para aproximadamente una cuarta parte del producto interno bruto.

El desarrollador ha visto cómo sus bonos se negocian con grandes descuentos a la par mientras los inversores se preparan para lo que podría ser una de las reestructuraciones más grandes de la historia de China. El billete de dólar de Evergrande con vencimiento en 2025 se indicó en alrededor de 16 centavos el jueves. Sus acciones se han desplomado casi un 90% desde principios de 2021.

Si bien las autoridades chinas han suavizado su represión inmobiliaria en las últimas semanas, han dejado en claro que no tienen interés en rescatar a Evergrande. En octubre, el banco central culpó de los problemas del desarrollador a su “expansión y diversificación ciegas” ya su incapacidad para operar con prudencia en medio de las condiciones cambiantes del mercado.

Evergrande ha progresado poco en la venta de activos en los últimos meses, incluso después de que Hui invirtió participaciones en negocios que alguna vez fueron preciados, como una unidad de agua embotellada en el bloque. En octubre, el desarrollador canceló las conversaciones para deshacerse de una participación mayoritaria en su negocio de administración de propiedades, que podría haber recaudado alrededor de 2.6 mil millones de dólares. Los planes para vender su sede en Hong Kong también se han estancado.

Las unidades de servicios y automóviles eléctricos ahora valen más que Evergrande, cuyo valor de mercado se ha desplomado a menos de 3 mil millones de dólares. China Evergrande New Energy Vehicle Group, que también se desplomó el año pasado, aún no ha producido ningún automóvil en masa. Evergrande Property Services Group administra y da servicio a apartamentos construidos por Evergrande y otros desarrolladores.

Evergrande ha estado dando prioridad a los pagos a los trabajadores y proveedores migrantes, ya que los reguladores instan a la empresa a evitar cualquier riesgo de disturbios sociales.

También está bajo presión para terminar las viviendas de 1.6 millones de compradores que ya han realizado depósitos, y debe reembolsar a los inversores minoristas que compraron algunos de sus productos patrimoniales utilizados para financiar la construcción. El desarrollador tiene más de 300 mil millones de dólares en pasivos totales, incluidos más de 19 mil millones de dólares en bonos extraterritoriales.

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